巨豐投顧：從“炒概念”到“算業(yè)績(jī)” 科技股價(jià)值重估的拐點(diǎn)已至！
3月以來(lái)，市場(chǎng)震蕩整理，科技股分化已然開(kāi)啟。盡管科技股行情依舊是市場(chǎng)主線，但在多方因素的支撐與提振下，其節(jié)奏正逐步從單純的“炒概念”向注重“算業(yè)績(jī)”轉(zhuǎn)變，科技股價(jià)值重估的基本面拐點(diǎn)或已悄然來(lái)臨！ 1、分化信號(hào)：概念退潮，業(yè)績(jī)唱戲 2025年以來(lái)，AI 等科技股在資本市場(chǎng)中經(jīng)歷了從狂熱到理性回歸的過(guò)程。在前期概念炒作階段，市場(chǎng)對(duì)AI概念熱情空前高漲，大量資金涌入沾邊AI概念的公司，股價(jià)脫離實(shí)際業(yè)績(jī)大幅飆升。然而，隨著時(shí)間的推移，這種非理性繁榮難以持續(xù)。自2025年1月20日 DeepSeek - R1大模型發(fā)布后，A 股和港股的科技板塊雖一度大漲，但隨后部分科技股出現(xiàn)回調(diào)。比如2月24日以來(lái)，恒生科技指數(shù)一度下跌超5%，而DeepSeek概念一度下跌月10%，大幅分化中至今仍未超過(guò)2月21日的高點(diǎn)。而隨著AI以及人形機(jī)器人等前期最熱門概念出現(xiàn)分化之際，科技股行情雖仍在繼續(xù)，但已經(jīng)在著重要的變化。尤其是多重因素正推動(dòng) AI 科技股邁向基本面驗(yàn)證期。 2、三重拐點(diǎn)：驅(qū)動(dòng)“概念”向“業(yè)績(jī)”切換 科技股價(jià)值重估的拐點(diǎn)由技術(shù)、政策、產(chǎn)業(yè)周期三重因素共同推動(dòng)：一方面，技術(shù)落地加速。AI技術(shù)從訓(xùn)練階段轉(zhuǎn)向推理階段，端側(cè)應(yīng)用(如智能駕駛、AI眼鏡)加速商業(yè)化。例如DeepSeek-R1大模型發(fā)布后，其APP日活用戶突破2215萬(wàn)，成為全球第二大AI產(chǎn)品，推動(dòng)應(yīng)用層需求激增；國(guó)內(nèi)AI大模型市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2026年突破700億元，推理算力需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)；另一方面，政策持續(xù)加碼。2024年《政府工作報(bào)告》首次提出“人工智能+”行動(dòng)，2025年兩會(huì)進(jìn)一步將科技創(chuàng)新列為重點(diǎn)支持方向，AI、半導(dǎo)體、機(jī)器人等領(lǐng)域獲財(cái)政與產(chǎn)業(yè)政策傾斜；歐盟啟動(dòng)“人工智能投資”倡議，計(jì)劃投入2000億歐元支持AI超級(jí)工廠建設(shè)，全球資本加速涌入；此外，產(chǎn)業(yè)周期驗(yàn)證。AI算力產(chǎn)業(yè)鏈(如光模塊、服務(wù)器)及半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)訂單增長(zhǎng)顯著。例如，華為合作的拓維信息因算力需求激增，股價(jià)連創(chuàng)新高； 3、四大戰(zhàn)場(chǎng)：業(yè)績(jī)與空間共振的投資趨勢(shì) 當(dāng)前，具備業(yè)績(jī)支撐及潛力的科技領(lǐng)域相對(duì)清晰：AI 算力與光模塊領(lǐng)域，受益于數(shù)據(jù)中心升級(jí)以及推理算力需求的爆發(fā)，新易盛、中際旭創(chuàng)等企業(yè)憑借顯著的技術(shù)壁壘，毛利率持續(xù)提升；半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程中，半導(dǎo)體設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)、封測(cè)企業(yè)長(zhǎng)電科技在國(guó)產(chǎn)化浪潮中訂單飽滿，尤其是在 2025 年全球芯片短缺的背景下，需求有望進(jìn)一步擴(kuò)張；人形機(jī)器人與低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，特斯拉機(jī)器人的量產(chǎn)有效帶動(dòng)了運(yùn)動(dòng)控制、傳感器等產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，而低空經(jīng)濟(jì)如無(wú)人機(jī)物流、城市空中交通等市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)千億級(jí)；端側(cè) AI 設(shè)備領(lǐng)域，AI 眼鏡(如虹軟科技相關(guān)產(chǎn)品)、智能駕駛系統(tǒng)(如銳明技術(shù)產(chǎn)品)受益于消費(fèi)電子創(chuàng)新以及爆款產(chǎn)品預(yù)期，發(fā)展前景廣闊。 4、深挖確定性賽道 把握科技基本面拐點(diǎn)新機(jī)遇 對(duì)于投資者而言，當(dāng)前科技股分化以及基本面拐點(diǎn)來(lái)臨之際，可考慮從三方面重點(diǎn)予以把握： 一是高確定性賽道上，應(yīng)優(yōu)先配置算力硬件(芯片、服務(wù)器)、光模塊龍頭企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注訂單可見(jiàn)度高、毛利率穩(wěn)定的標(biāo)的； 二是彈性成長(zhǎng)領(lǐng)域中，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈核心零部件、低空經(jīng)濟(jì)飛行器制造與導(dǎo)航系統(tǒng)、商業(yè)航天衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等政策扶持的新興賽道蘊(yùn)含巨大潛力； 三是估值修復(fù)機(jī)會(huì)方面，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊龍頭企業(yè)等，經(jīng)歷前期調(diào)整后，已進(jìn)入基本面恢復(fù)期，中期回報(bào)確定性較高。 總之，科技股正處于價(jià)值重估的關(guān)鍵時(shí)期，從 “炒概念” 到 “算業(yè)績(jī)” 的轉(zhuǎn)變已然發(fā)生，投資者需緊跟市場(chǎng)節(jié)奏，適當(dāng)進(jìn)行合理的配置，進(jìn)一步把握科技浪潮下的板塊投資機(jī)會(huì)。 作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002 □ .丁.臻.宇 .巨.豐.投.顧
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